# 미쿡 장은 어제 장 마감 후 발표된 테슬라와 알파벳의 영향으로 M7 주식들의 가치가 하루만에 7970억 달러가 사라지면서 나스닥이 2% 넘...
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Author: Yong Choi
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미쿡 장은 어제 장 마감 후 발표된 테슬라와 알파벳의 영향으로 M7 주식들의 가치가 하루만에 7970억 달러가 사라지면서 나스닥이 2% 넘게, 그리고 다우와 S&P는 1% 내외 하락 마감했다. 어제 장 하락에 영향을 준 것은 테슬라의 실적 부진과 알파벳의 AI 자본지출 증가에 따른 FCF(Free Cash Flow, 잉여 현금흐름)가 마이너스로 떨어진 이유와 후티 반군이 홍해를 막아서고 우크라이나가 흑해와 아조프해에서 러시아 유조선을 공격하면서 석유 공급망에 대한 우려로 브랜트 유는 $100을 넘어섰고 WTI는 90불대로 올라선 이유 때문이라고 봐야 한다. 그나마 다행인 것은 하이퍼스케일러들의 FCF가 줄어드는 이유가 칩을 사기 위한 것이고 오늘 미국 장 마감 후 발표된 Intel의 실적이 너무 좋게 나와 실적 발표가 나왔을 때는 시간 외로 한 때 10% 넘게 올랐으나 현재는 5% 내외에서 상승 중이다. 우리야 반도체 공화국이니 인텔 실적과 마이크론 샌디스크 상승을 보려고 할 거다. 무엇을 보는냐는 it's up to you.... 하지만 매크로 특히, 금리를 이기는 것은 아무 것도 없다 해도 과언이 아니다. 유가의 상승으로 10년물 금리가 작년 1월 이후 최고치인 4.7%를, 2년물도 4.4%에 바싹 다가갔다. 시중 금리가 오르는 이유는 당연히 유가 상승으로 인한 인플레도 있지만 이란과의 전쟁으로 인한 전쟁 비용이 상상외로 많이 들어가면서 이 전쟁비용 충당을 위해 국채 발행을 늘리는 이유도 있다. 거기에 하이퍼스케일러도 AI 인프라 구축을 위해 타인자본(회사채)를 발행하고 은행을 통한 차입이 늘어나는 이유도 있다. 유가,전쟁 비용, 그리고 하이퍼들의 자본 조달이라는 3가지 이유가 혼재되어 금리 상승을 가속 시키는 것이다. 10년물을 중심으로 생각해도 시중 금리가 80bp 올랐으니 만약 시중에서 자금을 조달한다면 최소 100bp(1%)에서 150bp의 추가 비용이 발생한 것이다. 이란과 미국의 전쟁이 최소한 1-2개월은 장에 영향을 줄 거다. 다만 브랜트유가 마지노 선이라고 생각하는 100불을 넘었기에 트럼프의 TACO가 나오지 않을까 다들 기대할 뿐이다. 트럼프가 대규모 공격을 한다고 하지만 이란이 끝까지 굴복하지 않는다면 유가의 상승이 어디까지 이어질 지 모르는 상황이 될 거다. 미국이 이란의 교량과 에너지 시설을 공격하면 이란은 오히려 더 빗장을 걸 가능성이 높다. 미국이 정말 어느 정도로 massive하게 공격할 지에 달렸지만, 트럼프가 전에 말한 석기시대로 이란을 돌리기 전에는 그들의 항복을 받지 쉽지 않을 거라 생각한다. 결국 변수는 전쟁, 유가, 금리다. 금리 상승으로 인한 하이퍼들의 AI 투자 지연 또한 축소가 변수가 될 거다. 하지만 장기적으로 AI의 물결을 멈출 수는 없을 거다. 그래도 유가와 금리라는 거대 담론을 무시하고 마냥 먼 미래를 위해 현재 매크로 리스크를 감내할 용기와 여유가 투자자들에게 얼마나 있을 지 의문이다. FCF만 해도 그렇다. 알파벳의 FCF가 마이너스로 떨어지자 난리지만 오늘 발표된 인텔의 FCF 하락은 오히려 미래 수익을 위한 투자로 받아들인다. 아마 하나는 서비스 기업이고 하나는 칩 기업이라 그럴 거다. 마이크로가 매크로를 이긴 적이 없고 이길 수도 없다. 일단은 금리, 유가 등 매크로가 흔들리니 투자의 시기를 조정해야 할 거다. 난 금리가 안정되면서 진바닥이 나올 거라 예상하기에 그때서야 주식을 살 거지만, 주식 투자자들, 특히 일반 투자자들은 하락 할 때 마다 적립식으로 반도체 주식을 사는 건 나쁘지 않다고 생각한다. AI의 핑크빛 전망이 보이지만 그건 장기적 얘기고 단기와 중기로는 전쟁과 금리, 유가의 위험이 상존하는 시장이다. 버핏이나 그의 스승 그레이험의 관점에서는 AI 주식을 사야 한다. 하지만 그건 그들처럼 자본도 많고 시간도 많은 사람들의 얘기일 뿐이다. 리스크 관리를 안 할 수 없을 거다. 주말이네요. 이 번 주말이 지나면 장마가 끝나고 불볕 더위가 온다니 더더욱 이번 여름은 에어컨을 꼭 껴안고 버텨야 할 것 같습니다. 날씨가 덥다가 에어컨 틀면 춥다하니 몸이 붓는 느낌이네요. 그래도 유럽 사람들 에어컨 없이 폭염을 견딘다니 에어컨이 있는 곳에서 지내는 것 또한 감사할 뿐입니다. 성경 말씀으로 끝내죠. 불금하시고 주말 잘 보내세요.... 범사에 감사하라 이것이 그리스도 예수 안에서 너희를 향하신 하나님의 뜻이니라 (Give thanks in all circumstances; for this is God’s will for you in Christ Jesus.) NIV 버전입니다.... P.S. 오타나 맞춤법 그리고 접속사가 이상해도 그냥 보세요. 더워서 몸이 지쳐 제가 쓴 글 editing은 나중에....